iPOINT.cz - akcie, investice, analýzy, ekonomické zprávy, informace o firmách

Když dojde na osobní finance a akumulaci bohatství, hodně často jsou akciové tituly opomíjeny před jinými investičními instrumenty. Je snadné pochopit proč: Hraní si s akciemi je jako hra s ohněm. Na této horské dráze chceme všichni zažít ty úžasné vzestupy a vyhnout se pádům. V tomto seriálu od serveru Investopedie probereme některé nejpopulárnější metody hledání těch „dobrých“ akcií a vyhýbání se těm špatným volbám. Ve zkratce se budeme věnovat umění vybrat tituly do akciového portfolia tak, abychom dosáhli vyšší návratnosti, než nám poskytne v průměru trh.

PŘEŠLAPUJETE KOLEM FOREXU A NEVÍTE, JAK VSTOUPIT? UKÁŽEME VÁM TO! Objednejte si knihu JAK SE STÁT FOREXOVÝM OBCHODNÍKEM: Jasným a srozumitelným jazykem vám vysvětlí vše od názvosloví Forexu a základů technické analýzy, přes pokročilé indikátory a grafické formace až po money management a psychologii tradingu. Podrobně je zde popsána i unikátní metoda technické analýzy Fibonacci, kterou mnoho traderů neumí používat.

Value investing je jeden z nejznámějších způsobů, jak vybírat tituly do svého portfolia. Již v roce 1930 přišli profesoři z Kolumbijské univerzity Benjamin Graham a David Dodd s tím, co dnes mnozí považují za základy value investing. Základní myšlenka je velice jednoduchá: Najděte akcie s vnitřní hodnotou.

Investor řídící se touto strategií se bude opírat o tituly se silnými fundamentálními základy jako: Zisky, dividendy, účetní hodnotu a cash flow, které se prodávají za babku v porovnání s jejich kvalitou. Investor zaměřující se na hodnotu hledá společnosti, které trh ocenil špatně, a proto tady existuje potenciál pro silný nárůst v ceně akcií, když si trh uvědomí svůj omyl.

Hodnota, ne odpad!
Než se dostaneme příliš hluboko do problému, je potřeba objasnit pár věcí. Value investing automaticky neznamená nákup každé akcie, která poklesne, a tak vypadá levně. Tento typ investorů si musí pečlivě spočítat do čeho půjde a věřit svému úsudku, že papíry které kupují jsou levné v porovnání s jejich kvalitou.

Je důležité vymezit rozdíl mezi value investing a pouhou akcií s klesající cenou. Dejme tomu, že akcie společnosti A se za poslední rok obchodovaly kolem 25 USD za kus a najednou padly na 10 USD. Tento pokles automaticky neznamená, že se společnost prodává za výhodnou cenu. Víte jenom, že akcie je teď levnější než před tím. Pokles může být zapříčiněn odpovědí trhu na základní problém ve společnosti. Na to, aby byl nákup realizován skutečně výhodně, musí jít o zdravou společnost, s hodnotou vyšší než 10 USD na akcii. Value investoři vždycky porovnávají současnou cenu akcie s její vnitřní hodnotou, NE S HISTORICKOU CENOU.

Value investing v praxi.
Jeden z nejúspěšnějších investorů všech dob, Warren Buffett dokázal, že strategie stanovení hodnoty společností funguje, přičemž jeho Berkshire Hathaway vzrostlo z 12 USD na akcii v roku 1967 na 70,9 USD v 2002. Společnost překonává index S&P 500 v průměru o 13,02 % ročně. Přestože sám Buffett se necharakterizuje jako striktní value investor, mnohé z jeho nejúspěšnějších investic byly provedeny na základě této strategie.

Čtěte také

Monitor doporučení, 20. týden: Méně růstu pro Telefónicu, NWR i KIT, vítězem ČEZ
21.5.2012 11:05

Eroze cílů KITD nebere konce: Patria škrtá o 75 % (+ přehled doporučení)
21.5.2012 10:00

Petr Hlinomaz k NWR: Odrazí se revidované Debiensko ve vyšší dividendě?
21.5.2012 10:23

Sbohem, Atény: Kdy a s jakými důsledky? Speciál s Davidem Navrátilem z ČS
21.5.2012 12:41

Akciový výhled 21. 5.: Kostka cukru pro zbičované tělo (+ KIT, AAA)
21.5.2012 09:20

Kupovat byznys, ne akcii
Je potřeba zdůraznit, že investice do hodnoty vnímá akcie jako prostředek, pomocí kterého se jednotlivec stává majitelem části společnosti – proto se tato skupina investorů zaměřuje skutečně na investice, ne na obchodování. Protože je jejich strategie založená na hodnotě podkladových aktiv, investoři nehledí na vnější faktory v podobě tržní volatility nebo denních fluktuací. Tyto faktory nejsou nepostradatelné pro společnost, a tedy z dlouhodobého hlediska je value investor považuje za irelevantní.

Rozpory
Zatímco teorie efektivních trhů předpokládá, že trh vždycky reflektuje všechny podstatné informace, a tedy cena akcie by se měla rovnat její vnitřní hodnotě, value investoři spoléhají na opak, že teorie efektivních trhů je smyšlená idylka jako ze země zázraků. Sledují každou nedokonalost, kdy se trh splete v ohodnocení titulů.

Value investing také popírá princip vysoké bety (ukazuje volatilitu titulu, nebo standardní odchylku) jako základního ukazatele rizika. Společnost, která má vnitřní hodnotu 20 USD na akcii, ale obchoduje se za 15 USD, bude pravděpodobně skvělým lákadlem pro value investory. Když cena akcie padne na 10 USD, společnosti výrazně stoupne beta faktor, který většinou představuje vyšší riziko. Když i tak vidí investor vnitřní hodnotu ve výši 20 USD, nejedná se o vyšší riziko, nýbrž o větší příležitost. Vysoká beta pro tento druh investorů není příliš velkým strašákem.

Hledání hodnotných akcií (value stocks)
Nyní, když jsme si vyjasnili, o co při value investing jde, pojďme se podívat na některé detaily této strategie:
- Kde nalézt požadované tituly? Odpověď je stručná, VŠUDE. NYSE, Nasdaq, AMEX, OTC, FTSE, Nikkei…
- V jakém odvětví najdeme tyto akcie? Ve všech odvětvích, na rozdíl od všeobecného povědomí.
- V jakém odvětví nejčastěji? Ačkoli se příležitosti mohou vyskytnout ve všech oborech, častěji se nachází v odvětvích, která jsou cykličtější, nebo čelí krátkodobému útoku ze strany médií a veřejného mínění. Třeba automobilový průmysl je typickým příkladem cyklického odvětví, a tedy poskytuje příležitosti na podhodnocené společnosti.
- Mohou se skrývat investice do hodnoty v těch společnostech, které právě dosáhly nového dna? Nepochybně. I když je potřeba zdůraznit, že nízkou cenu titulu je potřeba porovnat s vnitřní hodnotou. Společnost, která právě dosáhla ročního minima, nebo za poslední rok ztratila polovinu své hodnoty, je určitě hodna dalšího zkoumání.

VALUE INVESTING V PRAXI?

Letmou příručkou pro investora, který se chce řídit touto strategií je pár tipů, podle kterých by měl postupovat. Mějte na paměti, že jde o orientační návod, ne tvrdá a přesná pravidla chování:
- Cena akcie by neměla být vyšší, než 2/3 vnitřní hodnoty
- Podívejte se na společnosti s nízkým P/E ratio, dolních 10 % všech titulů může být zajímavých
- PEG by mělo být míň než 1
- Cena akcie by neměla být vyšší, než je reálná účetní hodnota
- Dluh by neměl převyšovat vlastní zdroje (D/E ratio < 1)
- Movitá aktiva by měli tvořit dvojnásobek krátkodobých závazků
- Dividendový výnos by měl tvořit alespoň 2/3 z dluhopisového výnosu nejbonitnějších AAA dluhopisů
- Růst zisků by měl představovat alespoň 7 % za rok, po dobu posledních 10 let.

P/E a PEG ratio
Na rozdíl od všeobecného povědomí, value investing neznamená automatickou důvěru v nízké P/E ratio. Je tu jen pouze jistý předpoklad, že podhodnocení společnosti se nejspíš odrazí v nízkém P/E ratiu, což umožní srovnat společností v rámci jednoho odvětví. Například když je průměrné P/E v technologickém odvětví 20 a naleznete společnost s P/E 15, rozhodně by to nemělo zůstat bez povšimnutí. PEG ratio vám řekne, jak levná je akcie, když vezmeme v potaz předpokládaný růst zisků. Hodnota ukazatele pod 1 znamená podhodnocená.

Zužování výběru
Jednou z oblíbených strategií value investing je metoda net-net. Když se společnost obchoduje za 2/3 svých movitých aktiv, není další zkoumání třeba. Příčina je jednoduchá: Pokud se společnost prodává za tuto cenu, znamená to, že všechna fixní a nehmotná aktiva jsou zdarma. Naneštěstí, takových společností je minimum.

Bezpečnostní bariéra
Pojednání o value investing by nemělo smysl, kdybychom se nezmínili o bezpečnostní bariéře, technice, která je sice jednoduchá, ale zato efektivní. Uveďme příklad přímo ze života. Představte si, že pořádáte ohňostroj a víte, že bezpečná vzdálenost od centra je 100 metrů. Pro jistotu dáte oplocení 125 metrů od středu. Podobně to funguje i u value investing. Je rozumné si nechat jistý prostor na chyby ve výpočtech. Výpočtem investor dospěje k názoru, že skytá hodnota společnosti je 30 USD na akcii, pro jistotu ale bude počítat s bezpečností bariérou 26 USD.

Závěr
Value investing možná nejsou tak zajímavé jako některé jiné druhy strategií, ale mějte na paměti, že není nic nudného na překonání indexu S&P v průměru o 13 % ročně po dobu 40 let.