Růst na trzích střídá pád. Ne vždy to však musí platit!
Managed futures jsou typem investice, která spočívá v alokování investičního kapitálu profesionálním a licencovaným obchodníkům na finančních trzích. Stabilní růst této třídy aktiv spojený s nízkou volatilitou výsledků jenom podtrhují dobrou perspektivu této zatím méně známé třídy aktiv.
Narozdíl od klasických podílových fondů a podobných struktur jsou strategie managed futures schopné být ziskové díky držení dlouhých, ale i krátkých pozic a taktéž jsou schopny realizovat profit ve velmi krátkých časových intervalech. Preferované kontrakty jsou pochopitelně futures, ale i opce, a to na komodity, úrokové míry, akcie, měny aj.
Odlišení od „tradičních investic“, jako jsou akcie nebo dluhopisy, je zřejmé. U managed futures je kapitál investora řízen týmem profesionálů, kteří s ním aktivně obchodují na finančních trzích. Díky možnosti vstupovat do krátkých i dlouhých pozic nejsou tedy omezováni na býčí, nebo medvědí trhy.
Kdo tvoří trh managed futures
Managed futures tvoří profesionální obchodníci s licencí Commodity Trading Advisors (CTA), kteří jsou v USA regulovaní dvěmi asociacemi: Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a National Futures Association (NFA).
Obchodní strategie
Každý profesionální obchodník má svoji obchodní strategii, přičemž většina se obecně charakterizuje jako trend-následující. Hojně je zde ovšem využíván tzv. scalping (velmi krátce držené pozice založené na vyšší momentální volatilitě), pairs trading (vyhledávání vhodných derivátů ze stejného sektoru, přičemž je dlouhá pozice na jeden a krátká pozice na druhý derivát), vypisování opcí, arbitráže, fundamentální obchodování, technické obchodování atd. Nejčastěji obchodovanými instrumenty jsou:
- Foreign exchange: EUR, USD, GBP, JPY, CHF, CAD, NZD...
- Cenné kovy: zlato, stříbro, měď, palladium, platina
- Energie: ropa, ethanol, plyn
- Komodity: kukuřice, sója, pšenice, rýže, káva, kakao...
- Úrokové míry: swapy, LIBOR, vládní dluhopisy, 30-ti denní Federal Funds
- Akciové tituly
- Akciové indexy: S&P 500, DJIA, NIKKEI, CAC 40, Hang Seng, DAX
Od svých počátků v roce 1980 do současnosti (2010), měli managed futures (výkon měřený CASAM CISDM CTA Equal Weighted Indexem) složený průměrný zisk 14.52%, což významně převyšuje výkonnost akciového trhu v USA (S&P500) se svými 7.04%.
“Finanční trhy, hlavně ty akciové se pohybují v určitých cyklech. Období růstu střídá pokles a naopak.Právě managed futures jsou důkazem toho, že ne vždy to platí. Stabilní růst managed futures spojený s nízkou volatilitou jenom zdůrazňuje skvělý potenciál této třídy aktiv”, tvrdí Tomáš Porhajaš z české společnosti Brevia finance s.r.o.
Z hlediska historie vykazovaly a stále vykazují managed futures velmi nízkou korelaci s tradičními třídami aktiv (akciové a dluhopisové trhy). Podle známé Modern portfolio theory sehrávají managed futures významnou roli v každém investičním portfoliu, neboť snižují celkovou volatilitu a zároveň posilují jeho potenciál ziskovosti. Zastáncem managed futures byl i spoluautor Capital Asset Pricing Model profesor John Lintner (Harvard University), který doporučoval alokovat do této třídy aktiv 20% kapitálu portfolia. John Lintner: “Aktiva Managed futures by neměla být vnímána jako prostředek na zajištění rizika, ale spíše jako zdroj likvidního a transparentního výnosu, který obyčejně není v přímém vztahu s tradičními nebo jinými alternativními inveticemi.”
Odvětví managed futures v současné době (2010) spravuje aktiva investorům v celkové hodnotě přesahující 250 miliard amerických dolarů.
Poplatková struktura sestává ze dvou typu odměn pro CTA. Tou první je sdílení zisku na daný obchodovaný účet. Nejčastěji se pohybuje od 15 do 25% z navýšeného kapitálu. Důležitá informace je, že zisk pro CTA je založen na tzv. High Watermark principu, který zajišťuje, že CTA neprofituje ve ztrátovém měsíci. Stručně řečeno, CTA si odvodí svůj profit pouze v případě, že účet investora překoná dosavadní maxima dosažených hodnot. Druhým poplatkem bývá tzv. management fee. Tento poplatek však nepřesahuje 2% z vloženého kapitálu.
Výhody managed futures
• Zahrnutí do investičního portfolia přináší snížení celkové volatility a následně zvyšuje jeho poteciál ziskovosti
• Přináší s sebou možnosti široké diverzifikace
• Příležitost profitovat v jakémkoliv ekonomickém prostředí
• Redukce risku díky přísným kritériím jednotlivých money manažerů (CTA) a téměř nulové korelaci mezi nimi
• Statisticky, managed futures (Barclay CTA Index, CASAM CISDM CTA Equal Weighted Index) rostly od začátků měření výkonnosti (1980) téměř dvakrát rychleji než S&P500, a to s výrazně menší volatilitou
• Většinou zde neexistuje žádná zamykací lhůta pro investovaný kapitál a investované prostředky mohou být staženy na požádání každý pracovní den
Doplňující informace
• Minimální účty u jednotlivých manažerů začínají kolem 50 000 USD. Obecně však platí, čím více prostředků, tím větší prostor pro diverzifikaci
• Předcházející výsledky nemusí zaručovat jejich kontinuitu v budoucnosti
• Prostředky investorů jsou vždy drženy v tzv. custodian bank ("strážce majetku") a nemůže s nimi nakládat nikdo jiný, než samotný investor
Zdroj: Brevia