iPOINT.cz - akcie, investice, analýzy, ekonomické zprávy, informace o firmách

Vábnička ČSOB je nahozena: Lidovky dnes uvádí blíží informace o plánovaném IPO. KBC údajně rozhodne o případném prodeji banky v období od 11. do 15. března tohoto roku. Pokud bude znít rozhodnutí ANO, emise akcií by prý proběhla koncem března či začátkem dubna. Objem zatím není známý, jedinou jistotou je sedmimiliardový závazek vůči belgické vládě, jehož část je třeba splatit již na konci tohoto roku. "Podle našeho názoru je zde i poměrně velká pravděpodobnost, že KBC bude nucena prodat ČSOB celou. V tomto případě by zřejmě prodej neprobíhal prostřednictvím burzy, ale přímo případnému zájemci," komentuje Milan Vaníček z Atlantiku FT, Ondřej Moravanský z Cyrrus dodává: „Již dříve se spekulovalo, že zájem o expanzi v regionu má například Deutsche Bank. Připomínáme, že v případě prodeje 40% ČSOB by se objem IPO mohl pohybovat v rozmezí 40-50 mld. Kč.“ ČSOB je v portfoliu KBC atraktivní položkou: Právě ziskovost ČSOB bývala často zmiňována jako důvod, proč KBC působí ve svých plánech na veřejnou nabídku akcií poněkud váhavě: Česká dcera totiž patří mezi zlatá vejce skupiny. „Již koncem února se objevily spekulace o březnovém datu uvedení ČSOB na pražský akciový trh. Pokud ČSOB nevydá prospekt emitenta do konce března, bude případné IPO muset odložit do oznámení výsledků za Q1 11,“ uvádí Miroslav Adamkovič z Komerční banky. „O IPO přibližně 40% podílu v ČSOB se spekuluje již déle jak rok, přičemž se obecně očekává, že k němu dojde v letošním 2. čtvrtletí,“ říkají Martin Krajhanzl a Radim Kramule z brokerjet České spořitelny. Připomeňme si základní očekávané momenty emise tak, jak jsme pro vás loni vyzvěděli z analytické obce: Předpokládaný objem a zájem, váha v PX, dividenda, či vliv IPO na ostatní SPADové emise. Názory jsou platné ke konci ledna loňského roku, na jejich aktuálnosti to ovšem neubírá.

Objem

„U ČSOB se hovořilo cca 1,5 až o 2,5 mld. Eur , což by bylo výše než KB a méně než Erste,“ uvádí Petr Hlinomaz z BHS, Karel Kabelka z Grant Capital odhaduje velikost emise na cca 50 miliard korun. Marek Hatlapatka z Cyrrus předpokládá, že KBC by na burzu mohla dát 30-40% podíl: „To by mohlo znamenat emisi v objemu cca 50 mld. Kč.“ „Při zmiňovaném 40% podílu firmy daných na trh bychom odhadovali, že se bude jednat zhruba o 40-50 mld. Kč,“ uvádí Vaníček. „Odhaduji, že KBC nabídne investorům max. 2,5 mil. akcií ČSOB,“ zní názor Jiřího Zendulky z Capital Partners.

Zájem

„Očekávám značný zájem investorů, takové IPO se zde již nemusí dlouhé roky opakovat a očekávám velmi silnou marketingovou kampaň ze strany všech obchodníků s cennými papíry,“ připravuje investory na mediální masáž Hatlapatka. „Zájem očekávám poměrně velký, každá novinka může v Praze při omezeném výběru titulů (ve SPADu) nabídnout příjemnou alternativu,“ míní Hlinomaz. „O IPO ČSOB bude pravděpodobně velký zájem z řad široké investorské veřejnosti,“ soudí Kabelka. ČSOB se vzhledem ke své velikosti stane předmětem zájmu zahraničních investorů: „Očekávám, že zájem bude i ze zahraničních účtů, přinejmenším proto, že s vysokou pravděpodobností bude i významným zástupcem v indexu PX,“ říká Vaníček.

Čtěte také

Monitor doporučení, 20. týden: Méně růstu pro Telefónicu, NWR i KIT, vítězem ČEZ
21.5.2012 11:05

Eroze cílů KITD nebere konce: Patria škrtá o 75 % (+ přehled doporučení)
21.5.2012 10:00

Petr Hlinomaz k NWR: Odrazí se revidované Debiensko ve vyšší dividendě?
21.5.2012 10:23

Sbohem, Atény: Kdy a s jakými důsledky? Speciál s Davidem Navrátilem z ČS
21.5.2012 12:41

Akciový výhled 21. 5.: Kostka cukru pro zbičované tělo (+ KIT, AAA)
21.5.2012 09:20

Případný negativní vliv na jiné emise

„Vstup ČSOB může mít vliv na ostatní, zejména bankovní tituly, a to nedlouho před uskutečněním IPO, kdy řada investorů bude alokovat prostředky na IPO prodejem stávajících pozic,“ míní Jiří Zendulka. „Pokud bude chtít mít investor stále stejnou expozici na český bankovní sektor tak může svou prezenci rozdělit mezi KB a ČSOB (při jejím IPO) a tudíž může uvolnit současné prostředky z KB a přesunout je do ČSOB,“ soudí Vaníček, Petr Hlinomaz dodává: „Myslím, že dotčena může být KB, Erste Bank jen okrajově; pro akcie KB a jejich cenu by to mohlo znamenat určitý odliv prostředků (a pokles ceny) tak, jak by potenciální zájemci o ČSOB mohli ustupovat z investic do KB ve prospěch ČSOB při současném zachování celkové expozice v akciích českého bankovního sektoru. Naopak nemělo dotýkat kurzu Erste Bank, nejen kvůli odlišné geografické expozici, ale i z toho důvodu, že u akcií Erste jde o duální listing s primárním trhem ve Vídni.“ Podle Karla Kabelky přesun investorů do ČSOB bude mít mírně negativní vliv na akcie Komerční banky a Erste Bank. Jen jako dočasně negativní efekt pro KB vidí emisi třetího bankovního titulu Hatlapatka: „Je možné, že se přechodně objeví určitý negativní efekt IPO ČSOB na akcie KB. Některé velké fondy mohou ve svých portfoliích část akcií KB nahradit právě ČSOB. Na druhou stranu si myslím, že na českém trhu je ještě místo pro jednu velkou emisi bankovního titulu, které tak ČSOB bez problémů zaplní.“ Analytici České spořitelny Petr Bártek, Václav Kmínek, Martin Krajhanzl, Radim Kramule již vcelku nepřekvapivě uzavírají: „Pokud IPO skutečně proběhne, dovedeme si představit negativní dopad na Komerčni banku během realizace primárního úpisu (investoři by mohli snížit své podíly v Komerční bance ve prospěch investice do ČSOB.“

Dividenda

„U ČSOB je mé očekávání tak půl na půl, o výši jsem zatím nespekuloval,“ říká Hlinomaz. Kabelka se pokouší i o případnou kvantifikaci dividendy: „Vzhledem k tomu, že úpis ČSOB je reakce na rozhodnutí EK o restrukturalizaci KBC, dividendová politika bude velmi konzervativní v prvním roce, v dalších letech vidím možnou dividendu na úrovni cca 0,5 EUR,“ domnívá se analytik. Výplatu předpokládá i Vaníček: „V případě IPO očekáváme, že ČSOB bude vyplácet dividendu.“