iPOINT.cz - akcie, investice, analýzy, ekonomické zprávy, informace o firmách

Analytici Erste Group předpovídají 4% návratnost kapitálu (ROE) pro realitní společnosti v roce 2012; kurzové zisky až do výše 15% u akcií realitních podniků zemí SVE do konce tohoto roku možné

* Podprůměrná ziskovost je největší překážkou k tomu, aby se poměr kurzu k účetní hodnotě přiblížil k 1,0 x

* Trend růstu v zemích SVE je podporován nízkou mírou neobsazenosti, silnou poptávkou ze strany nájemců a nízkým počtem nových projektů

* TOP akcie: doporučení "koupit" pro GTC, Immofinanz a S Immo díky nejlepší finanční stabilitě, nejsilnější angažovanosti v maloobchodních nemovitostech a nejvýraznější ziskovosti

Trendy:

* +20 % nárůst objemu investic na investičním trhu nemovitostí zemí SVE do poloviny srpna 2011 (6,9 mld. EUR, 120 transakcí)

* Nejaktivnější trhy Polsko a v Rusko (více než 70 % veškerých investic v regionu SVE)

* Česká republika je třetím největším trhem v regionu z hlediska investic do nemovitostí, jejichž objem do poloviny srpna 2011 meziročně vzrostl o 50 %

Čtěte také

Yahoo - jde si z této dohořívající cigarety ještě potáhnout?
23.5.2012 00:15

Facebook: Hledání viníka, doporučení a dnešní výhled
22.5.2012 11:35

Medvědí cíl pro ČEZ od HSBC: Výpadek růstové energie? (+ přehled doporučení)
22.5.2012 09:52

Akciové trhy rostou díky spekulacím o podpoře ekonomického růstu
22.5.2012 16:33

Dvakrát řež, jednou nakupuj: 2 nové cíle pro předvýsledkový VIG
22.5.2012 14:19

* V hlavních městech regonu zemí SVE se nyní opět realizuje více projektů kancelářských prostor

Díky současnému propadu výnosů u prvotřídních státních dluhopisů vypadají ocenění investic do nemovitostí ve srovnání s ostatními ivesticemi atraktivněji. "V současné době jsme svědky největší výnosové mezery od jara 2009. Současné úrovně návratnosti kapitálu (ROE) jsou ovšem stále ještě zoufale nízké. Zatímco nájmy se z krize již zotavily, úspory provozních nákladů musí být teprve realizovány, obzvláště proto, že objem projektů a zisky hned tak nedosáhnou předkrizové úrovně. Ve prospěch akcií realitních společností hovoří 50% srážka oproti účetní hodnotě", prohlásil Günther Artner, Co-Head CEE Equity Research. V mezinárodním měřítku jsou akcie realitních společností zemí SVE ve srovnání s příslušnými účetními hodnotami obchodovány s výraznými srážkami, pokud na základě multiplikátorů cash flow jsou ohodnoceny stejně s peers skupinou, což jejich podprůměrnou ziskovost ještě podtrhuje.

Turbulence vyskytující se na trhu od srpna tohoto roku stlačily ocenění akcií realitních společností na úroveň z roku 2009 - bezprostředně po dosažení absolutního minima. Vzhledem k těmto (v porovnání s příslušnými účetními hodnotami) výhodným akciovým kurzům začíná být pro firmy stále více zajímavějším zpětný nákup akcií či ostatních zbývajících finančních nástrojů než přímé investice do nemovistostí. Společnosti conwert a Immofinanz tuto strategii již uplatňují, ostatní by je mohly následovat.

Pokles objemu investic o 12 % oproti předchozímu čtvrtletí Objem investic v Evropě kopíruje ekonomický vývoj více než kdy předtím. Ve druhém čtvrtletí 2011 klesl objem transakcí na evropském investičním trhu oproti předchozímu čtvrtletí o 12 % na 25 mld. EUR. Také v meziročním srovnání došlo k poklesu o 3 % z 25,7 mld. EUR ve druhém čtvrtletí 2010. Tlak na roční výnosy dosažitelné v prvotřídních lokalitách rostl i v druhém pololetí 2011, přičemž k nesilnějšímu poklesu v rámci zemí SVE došlo v Moskvě, v St. Petersburgu, v Bukurešti a v Kyjevě. V polovině srpna 2011 činil objem investic na investičním trhu nemovitostí zemí SVE (jako výsledek přibližně 120 transakcí) 6,9 mld. EUR, což je o 20 % více než za celý rok 2010. Investiční aktivity se soustředily opět především na trhy v Polsku a v Rusku, na které připadlo více než 70 % veškerých investic v rámci zemí SVE. Česká republika je třetím největším trhem v regionu z hlediska investic do nemovitostí, jejichž objem do poloviny srpna 2011 meziročně vzrostl o 50 %. V segmentu kancelářských budov činil obrat investic v prvním pololetí roku 2011 2,2 mld. EUR, především díky transakcím realizovaným v Rusku a v Polsku, které tvořily 75 % celkového objemu transakcí. Přestože za více než 50 % obratu stále ještě stojí především místní investoři, dochází pomalu i k růstu přeshraničních aktivit.

Výhled

Většina realitních společností nemůže bohužel těžit ze stále ještě nízkých úroků, jelikož se pojistily na vyšší úrovni. Tyto faktory brání zlepšení úrovně návratnosti kapitálu (ROE). "Dosažení předkrizové úrovně návratnosti kapitálu (ROE) ve výši 10 % ROE a parity poměru kurzu k účetní hodnotě se nám zdá být nepravděpodobné, jelikož tato čísla byla založena na silně pozitivním pákovém efektu a současně byla výsledkem vysokých zisků ze zhodnocení měny. Na základě našich nových zredukovaných odhadů nabízí regresní analýza úrovně návratnosti kapitálu (ROE) oproti poměru kurzu k účetní hodnotě do konce roku možný růstový potenciál ve výši 15 % a do konce roku 2012 až 25 % (dodatečně k výplatě dividend)", konstatovala Martina Valenta, analytička sektoru nemovitostí Erste Group. Regresní analýza úrovně návratnosti kapitálu (ROE) vs. poměr kurzu k účetní hodnotě, kterou provedla Erste Group, ukazuje, že realitní společnosti musí k dosažení parity poměru kurzu k účetní hodnotě dosáhnout úrovně návratnosti kapitálu (ROE) ve výši 11 %. Prognóza pro rok 2012 předpokládá pro rakouské podniky dosažení průměrné úrovně návratnosti kapitálu (ROE) ve výši 3,7 % a pro země regionu SVE 1,9 %. Nárůst o 25 % do konce roku 2012 by v současné době znamenal dosažení průměrného násobku poměru kurzu k účetní hodnotě multiple pro rok 2013e v hodnotě 0,6 x.

Zdroj: Česká spořitelna