iPOINT.cz - akcie, investice, analýzy, ekonomické zprávy, informace o firmách

Asi každého investora dnes ohromila zpráva, že ECB prostřednictvím nových tříletých instrumentů poskytla evropským bankám likviditu v objemu dosahujícím takřka 500 miliard eur. Na co budou tyto prostředky vynaloženy? Mění se tímto něco na probíhající dluhové krizi?

Předně bych chtěl podotknout, že samotný objem poskytnuté likvidity mi nepřijde až tak důležitý. Respektive výše objemu je nepochybně zajímavá, ale zda výsledky tendru byly nad či pod očekáváním, je pro vývoj na finančních trzích zcela zanedbatelná okolnost.

Úrok pro splácení jistiny stanovený ve výši 1 % je samozřejmě výsměch všem dlužníkům (jak ze soukromé, tak veřejné sféry), kterým banky půjčují na 10% i vyšší úrok. Nicméně morální stránku transakce nechme nyní stranou a pojďme se zamyslet nad tím, kam tyto prostředky nakonec potečou a jak to ovlivní současný průběh dluhové krize.

Že má evropský bankovní systém (údajně) jisté problémy s likviditou se ví už pár měsíců, a bylo jasné, že poptávka po instrumentu bude velká. Na druhou stranu by bylo naivní se domnívat, že tyto prostředky byly poskytnuty předně pro podporu (záchranu) evropského bankovního systému. Podpora bankovního systému byla pouhou zástěrkou pro získání těchto prostředků, a ty nebudou vynaloženy na nic jiného než na rizikové finanční spekulace. Je to geniální tah finančníků, jak získat levné masivní prostředky za podpory veřejnosti.

Čtěte také

Yahoo - jde si z této dohořívající cigarety ještě potáhnout?
23.5.2012 00:15

Facebook: Hledání viníka, doporučení a dnešní výhled
22.5.2012 11:35

Medvědí cíl pro ČEZ od HSBC: Výpadek růstové energie? (+ přehled doporučení)
22.5.2012 09:52

Akciové trhy rostou díky spekulacím o podpoře ekonomického růstu
22.5.2012 16:33

Dvakrát řež, jednou nakupuj: 2 nové cíle pro předvýsledkový VIG
22.5.2012 14:19

Ihned po uskutečnění tendru a zveřejnění jeho výsledků byla reakce akciových i dluhopisových investorů velice vlažná, pokud vůbec nějaká byla. Kde však bylo možné pozorovat zvýšenou aktivitu, byl měnový pár EUR/USD. Eurodolar prakticky okamžitě reagoval prudkým oslabením a veškeré zisky z průběhu dne za přítomnosti velice nadprůměrných objemů odevzdal.

Zdroj: FINVIZ

Jak můžeme vidět z grafu výše, aktivita na trhu eurodolaru je vzhledem k vývoji za posledních pár týdnů velice nadprůměrná. Je tedy evidentní, že část získaných prostředků putuje mimo Evropu přímo do Spojených států. Scénář, ve kterém se počítalo s tím, že banky budou nakupovat rizikové dluhopisy eurozóny a budou tak zastupovat roli ECB jako věřitele poslední instance tímto úplně padla. Tento krok byl vcelku logický, protože banky nechtějí na dluhopisovém trhu zbytečně riskovat, když vědí, že ECB by mohla za předpokladu schválení zvýšených intervencí mávnutím prstu srazit veškeré výnosy dluhopisů a banky by přitom žádné riziko podstupovat nemuseli. Naopak, banky mají velký zájem na tom, aby výnosy dluhopisů dále rostly a potenciál případného zisku se tak stále zvyšoval. Pokud výnosy dluhopisů budou nadále růst, na ECB a evropské představitele bude vyvíjen stále větší tlak, který nakonec centrální banku donutí k masivním intervencím. Otázkou pouze zůstává, kdy k tomu dojde.

Další záhadou je to, co se nyní s poskytnutými prostředky bude dít, když neputují na evropský dluhopisový trh ale do Spojených států. Vzhledem k nízkým výnosům na federálních dluhopisech si nemyslím, že budou vloženy na americký dluhopisový trh. Ani akciový trh to pravděpodobně nebude, protože transakce short EUR/USD by tím pádem byla zcela nesmyslná, když na růst akcií mohou banky spekulovat i v Evropě a bez podstupovaného měnového rizika. Poslední možností tak zůstávají deriváty – trh s opcemi a futures.

Prostředky samozřejmě nebudou vynaloženy na tyto finanční operace okamžitě. V nejbližších dnech by ale měl vývoj na trzích napovědět, co mají finančníci za úmysly. Moje intuice mi říká, že na růst se sázet nebude.

Pavel Šafařík