iPOINT.cz - akcie, investice, analýzy, ekonomické zprávy, informace o firmách

Dluhová krize EMU se ve druhé polovině minulého roku zhoršila, zasáhla i velké ekonomiky na jihu (Španělsko, Itálie). Postupně se dluhová krize skrze narušenou důvěru spotřebitelů, firem a přes de-leveraging bank (a napjaté finanční trhy obecně) začala přelévat do reálné ekonomiky. Následkem toho a následkem i letos probíhající fiskální restrikce EMU meziročně poklesne – o zhruba 1 % (větší pokles na jihu EMU, v jádru kolem Německa méně). ECB zůstane v roce 2012 garantem toho, že nedojde k opakování situace, jako byl kolaps Lehman Brother, a nedopustí, aby rok 2012 byl (ex post) pro rok 2011 tím, co rok 2008 pro rok 2007.

USA budou v letošním roce růst kolem 2 %, zejména díky spotřebitelské poptávce (podporované vládou, mírným zlepšením trhu práce), rizika jsou však četná a výlučně směrem dolů (největším je pak politika). Letošní rok je v USA volebním rokem, fiskální problém, který USA zatím neřešily, se tak nebude řešit ani tento rok. Rychlejší růst USA (i když za cenu odsouvání fiskální bolesti) a dluhová krize v EMU budou zejména v 1H/12 působit proti společné evropské měně.

Po solidním růstu v 1H/11 česká ekonomika ve 3Q/11 poprvé od roku 2009 mezikvartálně poklesla – negativním přispěvatelem byly všechny složky agregátní poptávky mimo čistý export. Slabost domácí poptávky trvající od začátku roku 2011 byla po celý rok způsobena fiskální restrikcí a jenom pozvolným zlepšováním trhu práce, ve 3Q/11 se k tomu přidala nervozita kvůli dluhové krizi. Ta samá nervozita a obava z budoucnosti omezila investiční aktivitu podniků. Vláda pak nepřekvapila a zůstala brzdou růstu (odměnou za co byl lepší než očekávaný deficit). V roce 2012 budou tyto tendence trvat – kvůli zpomalení v EMU zpomalí průmysl, který byl doposud v podstatě jediným růstovým impulsem, poptávku domácností dále sníží neduživý trh práce a vyšší inflace (DPH). Firmy i navzdory relativně dobrým podmínkám financování a vyšší míře využití kapacit investice, které nejsou klíčově nutné, odloží. Jedinou pozitivní silou růstu tak zůstane čistý export – zejména kvůli slabé finální poptávce (= nízký dovoz). Inflace pak v této situaci zůstane bezproblémová – celkovou sice zvedne změna DPH a deregulace cen, poptávkovou však pouze mírně posune nahoru slabší koruna – zdaleka ale ne natolik, aby se ČNB musela znervózňovat.

Čtěte také

Škola investora: Jak vydělat na panickém výprodeji I.
23.5.2012 14:12

Dividendové šílenství: 5 titulů, jež mohou vbrzku oznámit navýšení platby II.
23.5.2012 09:45

5 největších IPO trháků dekády: Jak vydělat 1 000 %?
23.5.2012 10:53

Akciový výhled 23.5.: Facebook se předhání s Řeckem, kdo způsobí větší paniku (+VIG)
23.5.2012 09:10

Nesem vám noviny, pozor dejte: Buffettovi voní tiskařská čerň (+ 3 tipy k shortu)
23.5.2012 12:16

Koruna sice zůstane po dobu tří čtvrtletí (4Q/11-2Q/12) slabší než fundament, což se v poptávkové inflaci projeví jejím vyšším růstem než v poslední prognóze, proti tomu však z hlediska inflace bude působit pomalejší reálná ekonomika. Průměrná inflace dosáhne 2,4 %, poptávková ale pouze -0,6 %. Koruna se dle nás poblíž hodnot kolem 24,5 dostane až ve 2. polovině letošního roku, v první polovině roku zůstane nad 25 korunami s tím, jak probíhající de-leveraging, slabší data z české ekonomiky a problémy kolem dluhové krize (Řecko, případné neúspěšné aukce dluhopisů atd.) udrží nervozitu vysoko (a chuť trhů na riskantnější sázky, např. i do CZK, nízko). ČNB ponechá kvůli návratu CZK na silnější úrovně ve 2H/12 sazby bez změny, jejich růst se odkládá až nejdřív na konec roku 2012, s největší pravděpodobností však až do roku 2013.

Zdroj: TZ Česká spořitelna