Komerční banka k CME: Z dlouhodobého pohledu podhodnocené! (analýza)
Výsledky CME za Q4 11 byly na provozní úrovni lepší, než se čekalo. Tržby i OIBDA překročily očekávání trhu i naše odhady. Na druhou stranu, provozní i čistý zisk srazil nečekaný odpis ze snížení hodnoty majetku ve výši 69 mil. USD, které se týkalo bulharských stanic a divize Media Pro. Ziskovost společnosti navíc jako obvykle srazily vysoké úrokové náklady, které v Q4 11 dosáhly 32,5 mil. USD. Čistá ztráta za Q4 11 tak nakonec více než dvojnásobně přesáhla i ten nejpesimističtější odhad na trhu. Za celý rok 2011 vzrostly tržby CME meziročně o 17 % na 865 mil. USD a OIBDA o 56 % na 167 mil. USD. CME tak překonala své celoroční cíle (tržby 850 mil. USD a OIBDA 166 mil. USD). Za celý rok byla CME v čisté ztrátě téměř 175 mil. USD.
Hlavní překvapení: 1.) Externí tržby divize Media Pro výrazně překonaly naše odhady a meziročně se v Q4 více než zdvojnásobily. Na druhou stranu, ziskovost této divize je stále velmi nízká (tento kvartál dosáhla OIBDA marže jen necelých 7 %). 2.) Profitabilita v České republice předčila naše očekávání. V Q4 11 CME na českém trhu dosáhla excelentní OIBDA marže 58,5 %, což byl nejlepší výsledek od roku 2008. 3.) Většina ostatních trhů dodala mírně nižší tržby, než jsme očekávali. V Bulharsku a ve Slovinsku se to promítlo také do nižšího zisku na úrovni OIBDA. 4.) Příjemným překvapením je zlepšování marží v Chorvatsku, kde v Q4 11 CME z pohledu ziskovosti dosáhla nejlepšího kvartálu za celou dobu své působnosti v této zemi.
Potenciální dopad na předpovědi: Firma podle očekávání nezveřejnila konkrétní cíle pro výsledky roku 2012. Jelikož výsledky za Q4 11 se na provozní úrovni od našich odhadů lišily jen mírně, tak prognózy pravděpodobně nebudeme výrazně měnit.
Potenciální dopad na cenu akcií a doporučení: Na pražské burze dnes akcie CME nakonec spadly o 7,6 %, na americkém trhu Nasdaq zatím oslabují zhruba o 5 %. Cena akcií CME je nyní výrazně pod naší poslední cílovou cenou 12,4 USD, a proto si myslíme, že akcie firmy jsou z dlouhodobého pohledu podhodnocené. Vzhledem k nečekaně vysoké ztrátě v Q4 11 je ovšem možné, že v krátkodobém horizontu akcie CME zůstanou pod prodejním tlakem. Brzy budeme aktualizovat naše doporučení a cílovou cenu.
Čtěte také
Očekávané události: Výsledky za Q1 12 budou oznámeny 25. dubna.
Josef Němý,
-
CME se smíšenými výsledky
22.2.2012 08:48 -
Tipy na domácí výsledkové scéně: NWR a CME?
17.2.2012 14:00 -
Výsledky CME růstovým impulsem? Nad odhady s Cyrrus
17.2.2012 08:57 -
Průzkum PwC mezi tuzemskými šéfy: Česká ekonomika letos klesne o 0,5 %
15.2.2012 09:30 -
Únor ve SPAD s analytiky ČS I.: 99 % na CME, 14 % na ČEZ, 21 % na Fortuně
3.2.2012 10:55 -
Monitoring doporučení, 4. týden: Drama na NWR, optimistická Erste, divoké CME
30.1.2012 09:32 -
Cyrrus: CME je nedekvátně nízko a nabízí 117% růstový potenciál
27.1.2012 10:29 -
CME: 84 % nebo -7 % p. a.?
24.1.2012 11:23 -
Růstový potenciál SPAD I.: ČEZ, Erste, CME, VIG
18.1.2012 09:58 -
Novinky ze SPAD pro 17.1.2012 (O2, ČEZ, CME)
17.1.2012 11:11
Diskuse
Vstoupit do diskuseLíbí se Vám článek? Máte otázky? Nesouhlasíte s obsahem? Vážíme si Vašeho názoru. Pomůžete nám tím zlepšit obsah a kvalitu článků. Přidejte svůj komentář a rozpoutejte diskusi mezi čtenáři.
Jednotlivé komentáře je možné hodnotit prostřednictvím kladného nebo záporného hodnocení. Tato funkce je dostupná pouze pro přihlášené uživatele. Na pravé straně je celkové hodnocení komentáře.
Žádné příspěvky. Buďte první a přidejte komentář do diskuse.
Server iPOINT.cz neručí a nenese zodpovědnost za obsah diskuzních příspěvků. Diskuzní příspěvky vyjadřují výhradně názor jejich autorů. Provozovatel si vyhrazuje právo odstraňovat diskuzní příspěvky, které uzná za nevhodné. Za nevhodné jsou považovány zejména texty, které jsou urážlivé, obsahují vulgární slova, reklamu, mají rasistický obsah nebo nedodržují téma diskuse.